事件：文灿股份发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现盈利收入38.88亿元，同比增长31.13%；归母净利润2.59亿元，同比增长275.8%；扣非后归母净利润2.45亿元，同比增长281.06%。其中，2022Q3实现盈利收入14.46亿元，同比增长55.08%，归母净利润1.22亿元，扣非后归母净利润1.16亿元。
净利润大幅度增长，新能源汽车产品收入占比提升。公司2022年前三季度业绩增长显著，根本原因为：1）部分新能源汽客户的新车型上市带来公司产品产量提升，新能源汽车客户在公司整体营收占比提高，产品结构优化带动公司毛利增长；2）子公司法国百炼集团，继续深耕重力铸造和低压铸造领域，同时积极拓展欧美地区的高压铸造客户，与母公司协同效应逐渐放量，其产销量逐步提升推动公司业绩增长。2022年前三季度毛利率和净利率分别为19.37%和6.65%，同比分别上升1.02pct和4.33pct。费用率方面，得益于公司与法国百炼集团整合协同效应渐入佳境，各项费用率均有下降，销售费用率为1.08%，同比下降0.21pct；管理费用率为5.36%，同比下降2.16pct；研发费用率为2.84%，同比下降0.18pct；财务费用率为1.32%，同比下降0.65pct。单季度而言，2022Q3实现盈利收入14.46亿元，同比增长55.08%，环比增长20.6%；归母净利润1.22亿元，同比由亏转盈，增长1.26亿元，环比增长114.04%；毛利率为21.1%，同比上升5.21pct，环比上升3.88pct；净利率为8.47%，同比由负转正上升8.95pct，环比上升3.73pct。
收购法国百炼集团，整合三大压铸工艺。2020年12月，公司完成对法国百炼集团的收购，法国百炼集团核心产品有汽车制动系统、进气系统、底盘结构件等产品领域的精密铝合金铸件产品，核心工艺为重力铸造，完成收购后，公司现掌握高压、低压和重力铸造三大压铸工艺，扩充产品品类。公司与法国百炼集团加强互补协同，加速全球化布局。子公司在继续深耕重力铸造和低压铸造的同时，结合母公司成熟的高压铸造工艺，加快北美客户订单落地，同时公司计划明年将在法国百炼集团匈牙利工厂导入超大型一体化高压铸造产线，逐步提升公司在欧洲的高压铸造服务能力。
持续布局重点地区，助力未来提升市场占有率。公司拟在重庆投资建设新能源汽车轻量化零部件生产基地项目，项目总投资约8亿元，将建设集压铸车间、机加工车间、后处理及装配等配套工艺为一体的智慧工厂，主要生产中高端新能源汽车之轻量化一体车身结构件、动力系统零部件等关键产品，计划于2023年底前投产。公司此前于7月决定在安徽六安投资10亿元建设“新能源汽车铝压铸零部件生产基地项目”。公司在新能源汽车生产重点地区加速布局轻量化项目，更好地服务周边客户，有利于公司未来逐步提升在新能源汽车轻量化领域的市场份额。
投资建议：维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为1.33元、2.27元、3.39元，对应PE分别为53倍、31倍、21倍，公司为一体化压铸领先企业，业绩有望实现高增长，维持谨慎推荐评级。
风险提示。新能源汽车产销量没有到达预期风险；原材料价格大大上涨风险；芯片短缺缓解没有到达预期风险；市场之间的竞争加剧风险等。
