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  主力2701合约价格仍震动上行，首要利多是中东地缘形势晋级引发原油价格大涨、商场焦点正从“冷季累库”转向“旺季去库”。

  供应方面，聚丙烯商场出现“复产温文、增量受限、远期宽松”的特征。夏日检修的油制、煤制聚丙烯设备在9月会集重启，职业全体开工率稳步上升，但复产节奏全体偏慢，供应增量不及商场预期。一方面，丙烷无氧脱氢（PDH）设备受丙烷质料价格处于高位的影响，加工赢利承压，企业增产志愿偏低，开工率维持在中低位水平，难以快速开释增量货源；另一方面，年内规划的新增聚丙烯产能虽会集落地，但新设备开车、提负、稳产需求时刻，短期有用产出有限，暂时无法对现货商场构成明显影响。

  从长周期维度来看，聚丙烯产能扩张周期并未完毕，后续新增产能连续投进将约束远期价格。别的，聚丙烯进口货源偏少，国外设备运转平稳但进口套利空间存在约束，弥补国内现货缺口的力度缺乏，聚丙烯基差偏强运转。

  需求方面，聚丙烯商场出现“弱复苏”的特征。聚丙烯需求会集在塑编、注塑、双向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP）、无纺布等职业。9月，下业开工率小幅抬升，塑编、薄膜职业时节性需求逐渐开释，叠加终端企业节前存在补库需求，商场刚需边沿改进。不过，本轮旺季复苏力度偏弱，约束在于下流制品库存水平偏高、内外贸订单增量缺乏。下流企业连续慎重经营策略，以随用随采、小单补库为主。其间，作为聚丙烯的最大需求范畴，塑编职业开工率仅温文提高。此外，注塑、薄膜职业开工率与从前同期相等，并无超预期状况。全体剖析，聚丙烯需求仅能支撑基本面边沿改进，没办法构成趋势性强驱动。

  通过8月末9月初的去库，现在，聚丙烯社会库存、港口库存回落至中性偏低水平，可流转现货资源偏紧，支撑现货价格与基差走强。低库存环境下，商场对现货货源严重、设备暂时检修的敏感度提高，上述要素小幅改变即可引发盘面动摇。聚丙烯库存肯定压力下滑，但终端制品库存处于高位的问题没有缓解，产业链全体去库并不完全，旺季去库持续性有待验证。

  当时，中东地缘形势改变影响全球原油供应，美伊坚持、红海航运危险带来动力地缘溢价，推进世界油价高位运转，这为聚丙烯供给了本钱支撑。聚丙烯作为油制化工品，价格跟从原油价格动摇，地缘形势重复，本钱支撑结实，约束了聚丙烯盘面的下行空间。必需要分外留意，本钱驱动归于外部心情与估值驱动，聚丙烯价格简单“跟涨不跟跌”。

  归纳而言，当时，聚丙烯商场处于偏多气氛中，支撑要素会集于旺季需求好转、设备复产进展偏慢、库存水平处于低位以及原油价格高位运转。而中长期来看，新增产能连续投进、终端需求复苏乏力，商场利空也不容忽视。（作者单位：宝城）